出品｜派财经（ID：paicj314）

文｜王飞澍编｜派公子

龚宇或许从来都没有想过，爱奇艺的盈利之路竟如此艰难。

深陷资金困境的爱奇艺，不得不开启了港股二次上市的历程，不久前，据彭博社报道，爱奇艺考虑筹集5亿美元，最快今年底在港上市，并考虑将美国银行、高盛和法国里昂证券作为其上市承销商。

对比纳斯达克上市时的22.5亿美元募资额，本次的5亿美元显然略显单薄，但这对缺钱的爱奇艺来说仍是一棵稻草，不过，这笔融资能不能带爱奇艺走过阴霾却令人担忧。

受伤的总是爱奇艺

谁能想到，《扫黑风暴》的热播竟然成了爱奇艺命运的转折点。

实际上，虽然爱奇艺在本次风波中被骂得最狠，但根源还真不是从爱奇艺而起。

虽然，超前点播的价格并不高，但对爱奇艺来说却十分重要。原因很简单，爱奇艺太缺钱了。

自2018年上市披露业绩数据以来，爱奇艺的亏损步伐从未止歇。财报数据显示，2018年-2020年，爱奇艺营收分为250亿、290亿、297亿元，而同期净亏损为91亿、103亿、70亿。三年累计亏损264亿。

不难发现，自2019年底第一次试水“超前点播”之后，爱奇艺在2020年的亏损额明显收缩，这其中当然还有开拓其他业务线的因素起作用，但是超前点播的业务贡献依旧非常显著。以《庆余年》为例，从开启超前点播到下周更新前，提前点播的6集，最少的一集播放量为400多万，最多为700多万。那么，如果以最低400万播放、每人50元计算，《庆余年》一部剧的超前点播至少让爱奇艺入账2亿元。

再以今年年初大火的《赘婿》为例，财报显示，《赘婿》上线的今年一季度中，爱奇艺会员收入重回正增长态势，回到去年一季度水平，达43亿元。

云合数据显示，《赘婿》和《庆余年》的全网有效播放量均在50亿左右，如果以《庆余年》的超前点播收入水平粗略计算，一年半时间里，爱奇艺7部头部超前点播剧集，带来的整体收入或至少15亿元。

最新财报显示，2021年Q2，爱奇艺营收达到76.08亿元，净亏损为14亿元，亏损额同比下降4.1%，这也是爱奇艺连续五个季度亏损收窄。

不过，这一收入随着爱优腾调整超前点播，爱奇艺将难以避免的再次陷入亏损无法掌控的局面。实际上，超前点播并非爱奇艺今年以来的首次打击，5月份，受追星粉丝“倒奶事件”影响，爱奇艺的王牌综艺《青春有你》遭遇停播。

起初，龚宇的态度还颇为乐观，在一季度财报会议上提到：“未来的选秀节目那如果投票的话只能是全免费，对于广告收入的影响我们还在评估中，但是我们初步看这个广告收入的影响有，但是不会很大。”

作为创收最为重要引擎相继熄火，这对于爱奇艺而言可谓雪上加霜。根据财报，截止2020年底，爱奇艺所持现金、现金等价物、限制性现金和短期投资总额为143亿元，但到了2021年上半年，这一数字仅剩余123亿元。

因此，中信证券研报在总结爱奇艺的风险因素时提到，融资困难会导致现金流断裂风险。在爱奇艺的招股书中也提到，自己可能没有足够的现金流偿还巨额债务。

现在，爱奇艺已经走到了命运的十字路口，持续巨额亏损之下，应该如何寻找新的盈利突破口？在外有劲敌的情况下，又该如何继续修筑自家护城河？相信，眼下的爱奇艺应该是有些迷茫的。

爱奇艺究竟何时才能盈利？龚宇对此曾有过多次表态，但时至今日这样的表态似乎越来越少被提及，时间线也变得越来越模糊。

这绝对是龚宇所始料未及的。

1996年，毕业于清华的龚宇留学归来，两年后同门师兄张朝阳创立了搜狐，而龚宇也创建了一家综合门户网站焦点网。此后，几经辗转，2003年龚宇进入搜狐成为张朝阳的同事，并担任首席运营官。

到2009年，百度开始筹建爱奇艺，据说当时李彦宏为了给爱奇艺找一个合适的CEO，让hr列了一个⻓达100人的候选人名单，后来龚宇被选中。当时的百度正处于企业历史上最为高光的时刻，市值位居互联网行业首位，BAT之称首度出现。

在流量扶持方面，爱奇艺从成立一直到2018年上市，百度一直就在不计成本的给爱奇艺导流，高峰时期，百度甚至为爱奇艺贡献了超过85%的流量；在钱方面，百度也同样不含糊，2012年百度的内容成本是2.151亿，总营收占比0.9%。但到了2018年，他的内容成本竟然高达73亿元，同比增⻓96%，总营收占比7%。

然后就是自制内容，2015年，由李易峰、杨洋、唐嫣等一线流量明星主演的《盗墓笔记》在爱奇艺上线，凭借单集500万的精良制作让人眼前一亮，也让会员付费开始被观众逐渐接受。《盗墓笔记》播出后，短短几天内，爱奇艺VIP会员从500万激增至760万，即一部剧就让爱奇艺会员猛增50%，后台应对不足，以至于冲上微博热搜。

随后就是《延禧攻略》《偶像练习生》《中国新说唱》《隐秘的角落》等头部内容均大获成功，这让爱奇艺声望升至顶点，在此期间，爱奇艺还抽空去纳斯达克上了个市，股价也曾飙升至46.34美元的最高点。

以版权费为例，2006年，《武林外传》一集的版权费仅仅为1250块；到了2011年，《步步惊心》一集的版权费就涨到了70万以上；2016年，《如懿传》一集的版权费达到了900万。十年时间里，版权费竟然涨了7200倍。

而与此同时，版权购买、内容自制的钱却没有减少，以版权费为例，爱奇艺2018年-2020年，版权费分别花费211亿、222亿、209亿，今年上半年在内容上也已经花出去了105亿，而且，可以预见的是这一趋势未来将只增不减。

但愿，爱奇艺会有奇迹发生。（完）